|
|
|
ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДА РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ В ГОРНОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ
| |
| 25.05.2012 12:07 |
|
Автор: Стешенко Григорий Николаевич, ассистент кафедры вычислительной математики факультета кибернетики Киевского национального университета имени Тараса Шевченко
|
|
[Секція 4. Економічний аналіз. Економіко-математичне моделювання;] |
В Украине при оценке стоимости предприятий главенствующее место занимает метод дисконтированных денежных потоков, который базируется на сделанном прогнозе будущих платежей и на практике может учитывать только несколько сценариев развития событий. При всем множестве плюсов данного метода, инвестиционным банкирам хотелось бы получить методику, с помощью которой можно учитывать стохастическую природу некоторых параметров модели. В результате в мире все больше стали адаптировать и использовать метод реальных опционов, который первоначально применялся к финансовым опционам [2]. Данный метод даёт возможность учитывать при определении стоимости актива вероятные изменения внешних условий и правильную управленческую реакцию на эти изменения, а также его использование представляется возможным в случае наличия отрицательных финансовых потоков. Такие ученые, как: Ториньо, Бреннан и Шварц, Триджорджис, Паддок, Сьигель и Смит, Фернандес развили и усовершенствовали в своих работах данную методологию исследования стоимости предприятий [4].
На практике в горной промышленности можно назвать такие самые распространенные виды опционов.
1. Опцион на отсрочку — самый часто встречающийся вид опционов в этой области, поскольку предприятие часто само решает, когда проводить разработку новых месторождений, если это не описано в лицензии на разработку данного месторождения. Но принимая решение по использованию данного вида опционов, необходимо учитывать необходимые условия существования таких опционов:
• наличие опционной характеристики. Данный механизм применим для оценки неразработанных запасов предприятия, реализации на горном предприятии новых проектов но неприменим для оценки разрабатываемых запасов;
• ограниченность, накладываемая на операционную гибкость лицензионными соглашениями.
2. Опцион на отказ — возникает в случае приостановления добычи предприятием из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка. Стоит заметить, что такая возможность не всегда будет присутствовать по технологическим или лицензионным причинам.
3. Радужный опцион — возникает, когда финансовая модель зависит от нескольких стохастических переменных, например, от цен и количества разведанных запасов.
На основании изложенных материалов можно сделать следующие выводы [3]:
1. Применение метода оценки реальных опционов для оценки месторождений природных ресурсов и горных компаний является приемлемым в случае наличия у предприятий опционных характеристик.
2. Наиболее часто встречающимися опционами горных предприятий являются опционы на отсрочку, на отказ, радужные опционы.
3. Неразработанные запасы предприятия интерпретируются, как опцион на отсрочку и могут быть оценены с помощью модели Блэка — Шоулза, модели оценки неимитируемого реального колл-опциона и моделей, основанных на временной структуре цен [1].
4. Опцион на отказ подходит для оценки разрабатываемых ресурсов, однако его применение осложнено особенностями организации производственных процессов в горном деле.
Список литературы:
1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. / А. Дамодаран . — М.: Альпина Бизнес Букс, — 2004. — 1338 с.
2. Lautier D. Valuation of an Oil Field Using Real Options and the Information Provided by Term Structures of Commodity Prices / D. Lautier Social. — Science Research Network. — 2003.
3. Князева Т. А., Рыкун И. Н. Особенности оценки предприятий горной промышленности методом оценки реальных опционов (Real option valuation) / Т. А. Князева, И.Н. Рыкун. — Вопросы оценки. — №1. — 2006. — 15–24 с.
4. Бухвалов А. В. Реальны ли реальные опционы / А. В. Бухвалов. — Российский журнал менеджмента. — №3. — 2006. — 77–84 c.
|
|
 Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License
|
|
|
Голосування 
Знайшли помилку? Виділіть помилковий текст мишкою і натисніть Ctrl + Enter