|
|
|
МЕТОДИ ОЦІНКИ АГРОКОМПАНІЙ В УКРАЇНІ
| |
| 23.05.2012 16:51 |
|
Автор: Сніцаренко Олександр Олегович, магістр Колумбійського університету, директор інвестиційно-банківської діяльності ІК АРТ-КАПІТАЛ
|
|
[Секція 4. Економічний аналіз. Економіко-математичне моделювання;] |
Сільське господарство є однією із найважливіших галузей в усіх країнах. Агробізнес в Україні є одним із небагатьох секторів національної економіки, який успішно пережив світову фінансову кризу в 2008-2009 роках. В 2010 року багато українських агрокомпаній провели IPO (публічне первинне розміщення акцій) на Варшавській фондовій біржі, в той час як компанії інших секторів економіки не показували таку активність в залучені іноземного капіталу за допомогою такого інструменту. Перед тим як залучати іноземні інвестицій шляхом IPO, приватного розміщення акцій або випуску єврооблігацій на міжнародних ринках українській агрокомпанії треба провести інвестиційну оцінку.
Основними методами оцінки агрокомпаній в Україні є метод дисконтування майбутніх грошових потоків та порівняльний аналіз. Метод дисконтування майбутніх грошових потоків (DCF) є найбільш використовуваний метод оцінки вартості компаній, які мають додатній грошовий потік. Цей метод дозволяє оцінити справедливу вартість не зважаючи на темпи росту майбутніх грошових потоків і рівня рентабельності бізнесу [1]. Цей метод використовувався практично в кожній транзакції M&A (злиття та поглинання) при участі українських агрокомпаній і при кожному залученні капіталу.
Порівняльний аналіз є популярним методом оцінки вартості публічних компаній, який базується на порівняні мультиплікаторів оцінюваної компанії і її аналогів по різним критеріям (галузь, розмір, ринок тощо) [1]. Основна перевага метода – його простота. Головний недолік – мультиплікатори можуть не враховувати різні підходи до оцінки прибутку, різні темпи росту і різну рентабельність порівнювальних компаній, оскільки практично неможливо підібрати абсолютно схожі компанії за всіма критеріями. Розрізняють такі основні групи мультиплікаторів:
1.Мультиплікатори прибутку (P/E, EV/EBITDA, P/FCF та інші) оцінюють компанії по їх прибутку, який приходиться на власників (чистий прибуток) або на власників і кредиторів (EBITDA), а також по вільному грошовому потоку.
2.Мультиплікатор продаж (EV/S і P/S) порівнюють компанії за їх виручкою.
3.Специфічні галузеві мультиплікатори порівнюють компанії по таким показникам як земельний банк, площа культивованої землі, EBITDA на одиницю площі землі та інше.
Отже, при оцінці вартості компанії, основним видом діяльності якої є виробництво сільськогосподарської продукції, як правило, застосовуються стандартні методи оцінки – метод DCF і порівняльний метод з використанням різних мультиплікаторів, враховуючи специфіку компанії і сегмента, в якому компанія здійснює свою діяльність. При цьому враховуються особливості ведення бізнесу українськими агрокомпаніями, серед яких:
•пільговий режим оподаткування, субсидії та інші привілеї від держави;
•можливість швидкого нарощування банку землі в управління в умовах відсутності можливості її покупки;
•порівняно дешеві ставки оренди і обслуговування землі в управлінні;
•порівняно висока рентабельність бізнесу внаслідок дешевих ресурсів, помірного клімату і високої якості ґрунту
Використана література:
1.Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / Асват Дамодаран; Пер. с англ. – 6-е изд. – М.: Альпина Паблишерз, 2010. – 1338 с.;
2.Кеннет Феррис. Оценка стоимости компаний: как избежать ошибок – Издательство: Диалектика-Вильямс, 2005. – 256 с.
|
|
 Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License
|
|
|
Голосування 
Знайшли помилку? Виділіть помилковий текст мишкою і натисніть Ctrl + Enter